MÅNADSBREV: FRAMÅT, NEUTRAL, BAKÅT...

Förra månaden föll tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, från rekordhöga nivåer då trender, särskilt på råvarumarknaderna, började avta för att sedan vända under andra halvan av månaden. På räntesidan intensifierades prisfallet på amerikanska statsobligationer och räntan nådde nivåer som gällde före pandemin, efter att Federal Reserve hade höjt sin tillväxt- och inflationsprognos men hade hållit fast vid planerna på att hålla räntorna låga fram till minst 2024. Aktieindex steg först till nya rekordhöjder innan de vände kraftigt under andra halvan av månaden efter vaccinförseningar och nya nedstängningar i Europa samt en ökad inflationsoro i USA. På valutasidan ändrade den amerikanska dollarn riktning och steg mot en korg med större valutor i spåret av de stigande statsräntorna. Råoljan föll dramatiskt under månaden efter att officiell statistik visat att USA:s depåer stigit oväntat fjärde veckan i rad, då den pågående pandemin fortsätter att mildra efterfrågan. På andra håll studsade terminspriserna för sojabönor och spannmål tillbaka i slutet av månaden efter att USDA:s arealberäkningar var lägre än väntat.

För närvarande är den makroekonomiska bilden något oklar. Det förväntas att Europa kommer att hamna efter USA i återhämtningen efter pandemin på grund av pågående vaccinförseningar och en förestående tredje våg, samtidigt som denna månadens statistik visar det motsatta. Dessutom har stigande inflationsförväntningar seglat upp till toppen av agendan, särskilt i USA. Med få undantag är RPM-indikatorerna nu i stort sett neutrala och därmed hålls portföljriskerna på något under målrisk för tillfället.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund mars 2021

RPM Galaxy mars 2021

MÅNADSBREV: TRENDER, TRENDER, TRENDER...

Förra månaden ökade tidsseriemomentet (TSMOM), mätt som MDI, oupphörligt med stöd av fortsatta trender inom alla sektorer, särskilt råvaror, varvid RPMs trendindikator nådde sin högsta nivå sedan mätningen började 1992. Vid månadsskiftet vände dock de finansiella marknaderna kraftigt och MDI föll nästan 20% på endast två dagar. På räntesidan accelererade utförsäljningen av obligationer ytterligare till följd av stigande inflationsförväntningar. Räntan på amerikanska 10-åriga statsobligationer översteg 1,.5% för första gången sedan GCC inleddes. På aktiemarknaden steg globala index under större delen av månaden, understödda av en avtagande pandemi och förväntningar om aggressiva stödåtgärder. I slutet av månaden smittade dock inflationsrädslan över från obligationsmarknaden då (tekniktunga) aktieindex upplevde sin värsta nedgång hittills i år. På valutamarknaden föll den amerikanska dollarn ytterligare något gentemot de större valutorna under hela månaden. Bland råvaror steg råoljan till över 60 USD per fat som en följd av Saudiarabiens leveransminskningar, en kraftig nedgång i industriinvesteringar och fortsatt vaccinoptimism. På andra håll fortsatte uppgången på grödor som t ex vete och sojabönor som tillsammans med industrimetaller hamnade i investerares fokus för inflationssäkring och förväntningar satsningar på den "gröna" globala ekonomin.

Den nuvarande makroekonomiska bilden är för närvarande splittrad; å ena sidan är pandemins slut i sikte och ett stort stimulanspaket håller på att lanseras i USA. Å andra sidan ökar rädslan för virusmutationer och vaccinationstakten är fortfarande för långsam, särskilt i euroområdet där en tredje våg nu tycks nära förestående. RPMs indikatorer skickar också motstridiga signaler. Den rekordhöga nivån på MDI dominerar dock alla andra signaler och utgör en tydlig varningsflagga varför fondernas risknivåer för tillfället hålls lägre än normalt.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund februari 2021 

RPM Galaxy februari 2021

MÅNADSBREV: FÖRST UPP, SEDAN NER...

Under den första halvan av månaden ökade tidsserie-momentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare till följd av fortsatta trender för råvaror och aktier som nådde ett treårs-högsta den 14 januari. Men under andra halvan av månaden vände marknaderna över hela linjen och MDI sjönk mer än 25% från toppen till månadens slut. På räntemarknaderna steg initialt obligationsräntorna på förväntan om mer finanspolitisk stimulans och därmed stigande inflation, innan de föll tillbaka på grund ekonomisk statistik på båda sidor om Atlanten som var svagare än förväntat. På valutamarknaden steg den amerikanska dollarn mot andra större valutor under den första halvan av månaden, men tappade sitt momentum under den andra halvan, när förhoppningar om stimulansåtgärder i USA och dystra europeiska data kompenserade varandra. Under den sista veckan i månaden sjönk aktieindex globalt och VIX steg på ökande oro för nya Coronavirus-varianter och en långsammare takt i vaccin-distributionen än väntat i Euroområdet. Privatinvesterares flash-mob-rally i GameStop och andra aktier hade liten effekt på den allmänna marknadsinriktningen (nedåt), utan tjänade mest till att öka marknadsvolatiliteten. På råvarumarknaderna vände oljepriserna kraftigt i mitten av månaden efter negativa amerikanska detaljhandelsdata och nya virusrestriktioner i Europa. På andra håll tyngdes spannmålspriserna av estimat på bättre skördar än väntat 2021 - särskilt gällde detta sojabönor.

Brexit-affären, USA: s stimulanspaket och tillkomsten av vaccin har redan blivit gårdagens nyheter. För närvarande förvärras pandemin då vacciner blir försenade (eller deras leverans ifrågasatts) och länder börjar isolera sig igen i rädsla för muterade virusversioner som B1.1.7. En förmodat tillfällig marknadskorrigering pågår just nu. Med detta sagt, sattes den officiella målrisken i RPMs portföljer till 90% den 7 januari och portföljriskerna reducerades efter att RPM-indikatorer signalerade svag utveckling över hela linjen. Efter månadsskiftet justerades allokeringarna till förvaltarna ner ytterligare i linje med nuvarande målrisk.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund januari 2021 

RPM Galaxy januari 2021

MÅNADSBREV: STARK AVSLUTNING!

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, stadigt till den högsta nivån på tre år, till stor del driven av fortsatta råvarutrender. Med detta sagt steg även globala aktieindex, även om uppgången var mindre linjär än under föregående månad. Vaccinutvecklingen, ytterligare centralbankslöften och ett tillfälligt slut på den politiska striden på båda sidor av Atlanten stöttade marknaden. I valutor försvagades den amerikanska dollarn ytterligare, särskilt mot pundet och euron, eftersom Brexit-förhandlare nådde en överenskommelse strax före övergångsperiodens slut. På räntesidan fortsatte dock marknaderna att röra sig i sidled. Det var dock i råvarumarknaderna det var mest aktivitet förra månaden. På t.ex. energimarknaderna rörde sig oljepriserna högre till följd av vaccinoptimism och lägre oljedepåer än förväntat i USA.

Nu, efter att handelsavtalet mellan EU och Storbritannien har träffats, ser den nuvarande makrobilden ganska ljus ut från de flesta perspektiv: Vaccin rullas ut, en smidig amerikansk presidentövergång verkar säkerställd och ekonomisk statistik fortsätter att överträffa förväntningarna. Samtidigt har fler finans- och penningpolitiska stimulanspaket förberetts. Men i denna mycket optimistiska marknadsmiljö börjar nuvarande trender se ut att närma sig upploppet och indikatorer antyder mindre av hausse framöver. Den 22 december, före den mindre likvida helgperioden, sänktes därför portföljriskerna tillbaka till de långsiktiga genomsnittsnivåerna.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund december 2020

RPM Galaxy december 2020

MÅNADSBREV: VACCIN OCH TRENDER

Förra månaden ökade riskfaktorn tidsserie-momentum (TSMOM), mätt som MDI, snabbt och nästan oavbrutet från genomsnittliga till över genomsnittliga nivåer, drivet av ett brett baserat rally i riskfyllda tillgångar - såväl av nya som återupptagna trendrörelser.

I motsats till förra månadens ryckiga utveckling, hade globala aktieindex en av sina bästa månader som någonsin noterats. Den amerikanska dollarn fortsatte att försvagas efter att de uppmuntrande vaccinnyheterna ökat de globala ekonomiska utsikterna och investerarnas förtroende. Räntemarknaderna rörde sig dock ganska snävt eftersom investerare vägde de positiva utsikterna och de pågående nedstängningarna till följd av pandemin i Europa mot varandra. Oljepriserna steg på förhoppningar om att ett vaccin skulle kunna innebära en gradvis återgång till normalitet och ökad efterfrågan medan guldpriset föll.

Trots pågående ”lockdown-light” i Europa har aktier och andra riskfyllda tillgångar stigit, sannolikt drivet av minskad osäkerhet i USA vad avser presidentvalet samt vaccingenombrotten. Dessutom överraskar den ekonomiska statistiken positivt och makroutsikterna fortsätter att förbättras. Som förväntat, har en ny omgång av TSMOM utvecklats. RPM-indikatorerna är nu i stort sett positiva och portföljriskerna på över genomsnittliga nivåer i linje med en ökad målrisk. Vi följer utvecklingen kontinuerligt och är beredda att minska risken om den nuvarande trendmiljön skulle visa tecken på utmattning.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund november 2020

RPM Galaxy november 2020

En uppdatering på vår US Elections Special!

Although uncertainty lingered longer than usual after the election date, we think the scenario we outlined in our pre-election analysis is well under way! We see a pronounced up-tick in TSMOM and CTA returns. As markets are now pricing in return-to-normal-life by first half of 2021, TSMOM is expected to increase further until year-end, which might indicate a continued favorable environment for CTAs up until year end.

Klicka här för hela texten

Månadsbrev oktober: Förnyad oro!

Förra månaden ökade först tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, till över genomsnittliga nivåer när aktiemarknaderna steg på stimulansförhoppningar i USA. Mot slutet av månaden sjönk dock indikatorn under sitt långsiktiga genomsnitt då volatiliteten ökade och de flesta marknader ändrade riktning.

När det gäller finansiella marknader ökade aktieindex under första halvan av månaden på förväntningar om ett nytt hjälppaket och när president Trump återvände till Vita huset efter bara tre dagar på sjukhus. Sedan, mot slutet av månaden spikade VIX och globala aktier drabbades av sin värsta vecka sedan den 20 mars efter förnyade virusrelaterade nedstängningar över hela Europa och en försiktighet inför det kommande presidentvalet i USA. Den amerikanska dollarn försvagades under hela månaden när investerare uppmärksamt följde de pågående amerikanska stimulanssamtalen. I Europa steg obligationspriser efter ytterligare begränsningar och nedstängningar för att bromsa den andra vågen av pandemin medan den amerikanska räntan steg efter ny optimism. På råvarusidan ökade oron över effekten av nya virusrelaterade restriktioner och återhämtningstakten. Detta tryckte ner oljepriserna. Priset på sojabönor steg till sin högsta nivå sedan 18 mars efter att USDA hade uppgett att lagren kommer att minska till den lägsta nivån på fem år.

Med Europa på väg mot ytterligare lockdown, det amerikanska valet och osäkerheten kring det, förblir de globala makroutsikterna dystra. För närvarande verkar återhämtningen ha tappat fart eftersom marknaderna söker riktning. Det slutgiltiga resultatet av valet kan dock utlösa en ny TSMOM-uppgång. Portföljrisker och RPM-indikatorer är i stort sett neutrala men förblir i linje med en ökad målrisk. Vi övervakar situationen noggrant och är redo att öka eller minska risken beroende på volatiliteten efter valet.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund oktober 2020 

RPM Galaxy oktober 2020

US Elections Special!

US Elections Special: En bra tid att öka CTA-exponeringen?

Under amerikanska valår har CTA-avkastningen i det fjärde kvartalet i genomsnitt varit betydligt bättre än andra år.

Trender, eller Time Series Momentum (TSMOM), är den huvudsakliga riskfaktorn bakom CTA-avkastning. Utmärkande för alla valår har varit låg, fallande och / eller skiftande TSMOM under större delen av året men alltid med en stark avslutning på året som förklarar det överlägsna resultatet för fjärde kvartalet dessa år.

Detta känns intuitivt rätt, eftersom de flesta presidentval har associerats med initial osäkerhet och stökiga marknader. Men när valet närmar sig kan valprognoser gradvis minska osäkerheten och när valresultatet är klart återfår marknaderna vanligtvis en riktning.

Hittills under 2020, är ​​CTA-avkastningen i linje med hur branschen har presterat historiskt under de tre första kvartalen under valår, om än något bättre, trots de störningar som orsakats av Coronaviruspandemin.

Under ett år då ingenting har varit som vanligt har åtminstone CTA-avkastningen hittills följt ett välkänt mönster. Vi hoppas och förväntar oss att detta kommer att fortsätta under fjärde kvartalet. De historiska prejudikaten, det senaste marknadsbeteendet i kombination med den kommande upplösningen av Brexit-röran och det amerikanska valet, ökar sannolikheten för en CTA-vänlig marknadsmiljö under resten av året.

Klicka på länken för vår fullständiga US Elections Special

Månadsbrev: Tuff månad för trendföljare

Förra månaden sjönk riskfaktorn Time Series Momentum (TSMOM), mätt som MDI, under långsiktigt genomsnittliga nivåer då trender, särskilt i valutor, aktier och metaller, reverserades under månaden. Till följd av rädslan för nya virus-relaterade nedstängningar i Europa och Federal Reserves utfärdardade varning om den ekonomiska återhämtningen i USA, sjönk de globala aktieindexen. Priserna på statsobligationer steg i takt med att investerare skiftade bort från aktier. På valutamarknaden återhämtade sig US-dollarn kraftigt mot de flesta av sina motparter i mitten av månaden till följd av ökande oro för ett stökigt amerikanskt presidentval i november. På råvarumarknaderna såldes ädelmetaller ut i takt med att dollarn stärktes och oljepriserna föll när optimismen om en ytterligare återhämtning i efterfrågan avtog. Priserna på sojabönor steg dock i början av månaden då lagren rapporterades som lägre än förväntat.

De globala ekonomiska utsikterna tycks ha försämrats igen då återhämtningen har tappat fart. Marknaderna söker för närvarande riktning. De ekonomiska riskerna är fortfarande på nedsidan med tanke på den pågående Corona-krisen, spänningarna mellan USA och Kina och det kommande valet i USA. Indikatorer har blivit mindre hausse ur ett CTA-perspektiv men förblir i linje med en något ökad målrisk. Sannolikheten förefaller rimligt hög att marknaderna kommer att återfå tydligare rörelserikting när väl valresultatet i USA står klart.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund september 2020

RPM Galaxy september 2020

Månadsbrev: Aktier upp, obligationer ner...

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare till något över genomsnittliga nivåer, då avtagande trender i obligationer och metaller ersattes av accelererande valutatrender och nyfunnen styrka på aktiemarknaderna där globala index steg under hela månaden, ledda av amerikanska aktier som nådde nya rekordhöjder, först efter oväntat stark ekonomisk data som amerikansk arbetslöshet som föll och förväntningar på ytterligare ekonomisk stimulans, och sedan minskad spridning av coronavirus och hopp om att ett vaccin kommer före valet i november.

Å andra sidan tryckte det förbättrade sentimentet ner obligationspriserna när investerarna sålde av säkrare tillgångar. På valutasidan fortsatte den amerikanska dollarn att falla mot de flesta av sina motsvarigheter då Fed meddelade förändringar som av vissa marknadsaktörer ansågs vara i en tydligt duvaktig riktning. I råvaror, upplevde ädelmetaller som guld och silver, i mitten av månaden, sitt största 1-dagarsfall på flera år, då ökande förhoppningar om det amerikanska stimulanspaketet fick investerare att lämna säkrare tillgångar till förmån för aktier. På andra håll vände råoljepriset kurs och steg på dollarsvaghet och två stormar som drabbade USA:s sydkust. Slutligen drev den låga nederbörden i USA:s mellanvästern upp priset på majs och vete från låga nivåer.

De globala makroekonomiska utsikterna har ljusnat något, även om risker och osäkerhetsfaktorer fortfarande är betydande och fortsätter att peka på underliggande problem. Under månaden har vi taktiskt ökat målrisken och skiftat vikten ytterligare mot trend då RPMs indikatorer har vänt till CTA-vänligt territorium (nästan) över hela linjen. När portföljriskerna ökar fortsätter vi att noga följa situationen.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund augusti 2020 

RPM Galaxy augusti 2020

MÅNADSBREV: ÄNTLIGEN LITE TRENDER

Förra månaden ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, kontinuerligt och nådde sin långsiktigt genomsnittliga nivå vid slutet av månaden när trenderna i aktier visserligen avtog men ersattes av starka marknadsrörelser på andra håll.

Aktiemarknaderna steg initialt efter att en stark amerikansk jobbrapport drivit upp förhoppningar om att den amerikanska ekonomin var på rätt väg mot en snabb återhämtning. I mitten av månaden ökade emellertid volatiliteten när oro över ett stegrande antal Covid-19-fall och stimulansförhoppningar kompenserade varandra.

Mot slutet av månaden föll aktier och de globala obligationsmarknaderna steg när investerare sökte säkrare tillgångar efter dystra ekonomiska data framför allt i USA och Tyskland. Den amerikanska dollarn upplevde det största fallet på ett decennium och euron steg kraftigt. Råoljepriset föll efter förnyad rädsla för svag efterfrågan och sist, men definitivt inte minst, guldet steg till nya rekordhöjder.

De globala makroutsikterna är fortfarande ganska dystra. Trots det, är mycket av datan som släpps sämre än förväntat. Med tanke på den fortsatta ökningen av coronavirusfall, förnyade spänningar mellan USA och Kina och de kommande valen i USA är risken huvudsakligen på nedsidan. RPMs indikatorer förblir balanserade men börjar luta mot en riskökning. För närvarande håller vi portföljrisker nära långsiktiga genomsnittsnivåer, men vi har skiftat portföljvikten något mot trend och står redo att taktiskt öka risken.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juli 2020 

RPM Galaxy juli 2020

Månadsbrev: Hopp och förtvivlan

Initialt ökade tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI betydligt. Marknaderna vände dock kraftigt i mitten av månaden efter en betydande uppgång i nya fall av coronavirus och TSMOM var i slutet av månaden oförändrat på mycket låga nivåer.

De flesta större aktieindex steg efter förväntningar om mer finanspolitisk, och monetär, stimulans och oväntat stark ekonomisk data. Den 11 juni drabbades emellertid aktiemarknaderna av sitt värsta dagliga fall sedan mars då investerarna oroades av dystra ekonomiska utsikter och bekymmer över en ny infektionsvåg.

Räntorna på statsobligationer ökade när investerare hoppades på en snabb återhämtning. Den amerikanska dollarn försvagades främst mot euron efter att ECB kraftigare stimulans än förväntat. Under andra hälften av månaden vändes emellertid dessa rörelser nästan fullständigt då ökande antal fall av Covid-19 i USA och förnyade karantänåtgärder skapade rädsla för att viruset kunde stoppa den ekonomiska återhämtningen.

Råoljepriserna steg i volatil handel och guldpriset klättrade till den högsta nivån på åtta år efter stigande inflationsoro.

De globala ekonomiska utsikterna förblir mörka trots betydande återhämtningar i en del av statistiken. Med tanke på den stora ökningen av nya COVID-19 fall är det svårt att förstå var marknaderna får sin optimism från annat än förväntningarna om nya stödåtgärder från regeringar och centralbanker. RPMs indikatorer förblir i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade med och ligger på långsiktigt genomsnittliga risknivåer.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund juni 2020 

RPM Galaxy juni 2020

Månadsbrev: Inga trender..

Förra månaden minskade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, ytterligare från låga till ultralåga nivåer då finansmarknaderna rörde sig i snäva intervall.

Inledningsvis sjönk globala aktieindex på sviktande ekonomisk data och förnyade kinesisk-amerikanska. Under andra hälften av månaden steg emellertid aktiepriserna i hopp om att den gradvisa lättnaden på karantänåtgärder och ytterligare centralbankssstöd.

På valuta- och räntesidan rörde sig dollarn och den amerikanska statsräntan inom ett snävt intervall. Sammantaget försvagades dollarn gentemot de flesta av sina motsvarigheter medan räntorna i allmänhet var högre vid månadsslutet än i början. När det gäller råvaror steg råoljepriset under hela månaden på grund av hopp om ökad efterfrågan när världen öppnar upp och att OPEC:s produktionsinsatser skulle få effekt så småningom.

RPMs fonder var svagt ner med vinster främst från aktier som motverkades av förluster från valutor och energikontrakt i varierande grad.

De globala makroutsikterna förblir dystra. På senare tid har dock statistiken hämtat sig något, vilket skapat förhoppningar om en betydande återhämtning i den ekonomiska aktiviteten när nedstängningarna avvecklas. Nu när Global Corona Crisis (GCC) har fått ett namn, har rädslan för en andra våg för tillfället minskat. För närvarande förblir RPM-indikatorer i stort sett neutrala och portföljerna välbalanserade, något under långsiktigt genomsnittlig risk.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund maj 2020

RPM Galaxy maj 2020

Månadsbrev: Lättnad och efterfrågechock

Riskfaktorn Time Series Momentum (TSMOM), mätt som RPM’s MDI, var i princip oförändrad, något under sin långsiktigt genomsnittliga nivå. Som en följd ökad optimism kring behandling av Covid-19 och tecken på att utbrottet stabiliserats i vissa länder, steg globala aktier, vilket i hög grad vände det historiska fallet i aktier som sågs i mars. I USA hade aktieindex sin bästa april-månad sedan andra världskriget då förtroendet för att Fed kan stabilisera marknaden för företagskrediter övertrumfade dystra ekonomiska data: ytterligare en brant ökning av arbetslösheten, det värsta månatliga fallet i industriproduktionen på 70 år och rekordfall i detaljhandelsförsäljningen. Oljepriserna föll kraftigt på grund av oro för efterfrågan och lagringskapacitet vilket kulminerade i att WTI-oljan handlades i negativt territorium för första gången i historien. Guldpriset steg till ett sju-årshögsta mitt under den pågående pandemin. Sist men inte minst, hamstring och vissa regeringars exportbegränsningar drev upp spannmålspriserna under hela månaden.

RPM: s fonder hade blandat resultat där vinster i aktieindex och mjuka råvaror i olika grad kompenserades av förluster i valutor och energimarknader. Avkastningen var blandad mellan förvaltare och substrategier.

Jämfört med förra månaden har de globala makroutsikterna inte förändrats, dvs den värsta globala recessionen sedan andra världskriget väntas nu inträffa. För tillfället har dock regeringar och centralbanker lyckats sätta stopp för paniken. Oron för en andra våg av infektioner och / eller en andra våg av panik på finansmarknaderna kvarstår dock. Sammantaget förblir RPM-portföljerna välbalanserade eftersom indikatorerna är neutrala över hela linjen.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund april 2020

RPM Galaxy april 2020

Månadsbrev: Oöverträffad marknadsvolatilitet i spåren av pandemin

I början av månaden föll aktier, VIX spikade, obligationsräntorna föll till rekordlåga nivåer och den amerikanska dollarn förlorade mark mot andra stora valutor på grund av ökande rädsla för att coronavirus-pandemin skulle spridas ytterligare. Krisen blev till verklig panik när aktier upplevde sin värsta vecka sedan kraschen 1987 och VIX spikade till nivåer som inte har setts sedan 2008. Men under den sista veckan i månaden var allt upp å ner igen. Trots en rekordstor ökning i USA:s arbetslöshetssiffror, återhämtade sig aktiemarknaderna kraftigt medan VIX fortsatte att falla ytterligare efter ett stimulanspaket från Fed för att motverka den ekonomiska effekten av Covid-19. Räntorna föll när investerarna sökte säkerheten i statsobligationer och dollarn noterade sitt största fall under en vecka, på mer än ett decennium.

RPM:s fonder levererade blandade resultat. Evolving var upp trots oöverträffad marknadsvolatilitet när coronavirus-paniken drabbade. Vinster i obligationer och energimarknader kompenserade förluster i aktier och avkastningen var blandad mellan förvaltare och substrategier. Galaxy var ner på månaden med förluster över hela linjen, mest i aktieindex.

På ett ögonblick har de makroekonomiska utsikterna förändrats från "konjunkturavmattning" till "kraftig lågkonjunktur". Efter att Covid-19 tvingat fram en storskalig global nedstängning förväntas det nu allmänt att produktionen kommer att minska kraftigt under 2020H1. Det förväntas dock också att den globala ekonomin kommer att återhämta sig betydligt under andra halvåret. När, och i vilken utsträckning, kommer att bero på hur länge den akuta viruskrisen kommer att pågå och hur väl regeringar världen över kommer att kunna dämpa dess ekonomiska effekter. Med det sagt, efter förra veckans återhämtning, är RPMs portföljer nu balanserade, dvs långa aktier och obligationer, våra indikatorer är i stort sett neutrala, medan portföljriskerna förblir väl kontrollerade, något under långsiktigt genomsnittliga nivåer.

RPM Evolving CTA Fund mars 2020

RPM Galaxy mars 2020

CTAs och Crisis Alpha - Ompublicering av RPM Educational #4

CTAs är kända för att leverera så kallad Crisis Alpha - så varför har CTAs hittills inte levererat en ännu starkare avkastning? Covid-19-pandemin drabbade ekonomin hårdare och snabbare än vi tidigare har upplevt i modern tid. När en aktiekris inträffar är CTAs oftast långa aktier och kommer därför att drabbas av förluster från denna sektor. Dessa förluster har historiskt kompenserats av vinster i andra sektorer och efter ungefär en vecka in i en krisperiod har CTAs i genomsnitt börjat leverera nettoavkastning. Vi ser samma mönster nu. Dessa "Crisis Alpha" - kännetecken är mer uttalade ju längre och djupare krisen fortsätter. Vi publicerade denna RPM Educational tillbaka i 2017 och vi finner den mycket aktuell med tanke på omständigheterna vi befinner oss i just nu. Följ länken nedan för att läsa hela texten.

RPM Educational #4 – Long Equities! Crisis Alpha?

"Sammanfattningsvis, när du investerar i CTAs köper du inte en marknadsvy eller en position. Du köper in dig i CTAs medfödda förmåga att reagera och anpassa sig till marknadshändelser på ett systematiskt, disciplinerat och flexibelt sätt. Dessa förmågor är särskilt viktiga i perioder när marknaderna drivs av rädsla och känslor. En sådan period kommer att komma igen, förr eller senare...”

Extra uppdatering - RPM Evolving CTA Fund

Givet det kaotiska marknadsläget vi befinner oss nu, ville vi ge en kort uppdatering av RPM Evolving CTA Fund.

Klicka här för mer information.

Månadsbrev: Rädsla för pandemi orsakade volatil marknadsmiljö

Förra månaden förblev pristrenderna i stort sett oförändrade och i ingenmansland, då den positiva marknadsmiljön ersattes av kraftfulla risk-off-rörelser i slutet av månaden. Under den sista veckan i månaden bröts lugnet och paniken ledde till ett så kallat koordinerad marknadsfall den 27 februari. Aktier upplevde sin värsta dag sedan den stora finanskrisen 2008 på grund av oron för effekterna av coronaviruset på den ekonomiska tillväxten.

RPMs fonder slutade månaden ner i en extremt volatil marknadsmiljö med växande oro för coronavirus. Samtliga trendföljare var ner i februari medan de diversifierande strategierna genererade blandad avkastning. Sammantaget gav dock det diversifierande blocket positiva resultat.

Trots en del stark amerikansk statistik den senaste tiden har makroutsikterna inte förändrats väsentligt och följaktligen förblir den globala ekonomin i konjunkturavmattning för närvarande. Det är dock omöjligt att säga om det nuvarande marknadsfallet, drivet av oron kring coronaviruset, kommer att ta ytterligare fart och kanske till och med driva världen till lågkonjunktur eller om - tack vare stimulansåtgärder och förnyade centralbankslättnader - allt kommer att återgå till det "nya" normala igen nästa vecka.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund februari 2020

RPM Galaxy februari 2020

Månadsbrev: RPMs fonder upp i januari trots att Coronaviruset skapade oro

I januari fortsatte pristrenderna stiga innan de föll tillbaka till ingenmansland mot slutet av månaden. Aktiepriserna steg under första halvan av månaden tack vare starkare data globalt och framsteg i handelsavtalet mellan USA och Kina. Men under andra hälften av månaden skrämdes finansmarknaderna av det snabbspridande coronaviruset.

RPMs fonder var upp då obligationsmarknaderna tog vid när coronaviruset skapade oro på aktiemarknaderna i slutet av månaden. De flesta förvaltare och substrategier levererade positiva resultat.

Utsikterna förblir oförändrade och den globala ekonomin är fortfarande i konjunkturavmattning. Det återstår att se om den nuvarande virusinducerade paniken är tillfällig eller om detta kan utlösa fortsatta, bredare prisfall. Långt före den nuvarande korrigeringen, stängde vi förra årets taktiska riskökning som adderade totalt 60 baspunkter på avkastningen. Inför den nya månaden har vi inte gjort några ytterligare förändringar.


För mer detaljer - läs respektive fond månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund januari 2020

RPM Galaxy januari 2020

VILKA TRENDER FANNS 2019? HUR AVKASTADE CTAS? HUR SER VI PÅ 2020? NU ÄR RPMS ÅRSSAMMANFATTNING FÖR 2019 HÄR....

2019 bjöd återigen på ett år med utmanande marknader för CTAs där det inte fanns några tydliga trender bortsett från i räntemarknaderna. Året började med en reversering av det positiva marknadssentimentet från sista kvartalet 2018. Återstoden av året kännetecknades av en långvarig prisuppgång för räntor som en följd av ett eskalerande handelskrig mellan USA och Kina samt den växande rädslan för en lågkonjunktur. Under det fjärde kvartalet vände emellertid marknadssentimentet återigen efter förnyad handelsoptimism och amerikanska aktieindex nådde nya rekordnivåer vid årets slut.

Avkastningen var blandad mellan förvaltarna, men sammantaget avslutade samtliga substrategier året i positivt territorium. RPM Evolving presterade i linje med jämförelseindex medan RPM Galaxy var något sämre.

År 2020 är den allmänna förväntningen att den globala ekonomin bottnar ur. Om det är korrekt bör CTA-avkastningen förbli positiv under de kommande månaderna innan vi förväntar oss en korrigering när konjunkturen vänder och förvaltarna anpassar positionerna till en ny marknadsmiljö.

Läs hela rapporten nedan:

RPM Yearly Performance Review 2019