RPM Evolving CTA Fund

RPMs månadsbrev: Trendföljare tar täten när trenderna börjar vakna från sin vinterdvala

I mars kunde vi för första gången på länge se en återhämtning av pristrender (TSMOM) efter att ha legat på extremt låga nivåer i år. Svag ekonomisk data och en invertering av den amerikanska yieldkurvan, resulterade i en större oro för en avmattning av den globala tillväxten. Många CTAs kunde därför kapitilisera på rallyt som uppstod på obligationsmarknaden.
 
RPMs fonder hade en positiv månad där de traditionella trendföljande förvaltarna blev månadens bästa sub-strategi och var upp mellan 2.7% och 12.3%. Hybrida trendföljande, kortsiktiga CTAs samt systematisk makro hade blandad avkastning som varierade mellan -3.4% till +8.6%.
 
När vi nu går in i april månad ligger våra portföljrisker på långsiktigt genomsnittliga nivåer genom att återigen ha ökat den traditionella trendföljande exponeringen. Detta efter att våra indikatorer långsamt håller på att på att vända och tyder på en mer positiv miljö för CTAs.

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund mars 2019

RPM Galaxy mars 2019

CTAs ner i sökandet efter trender

Februari var ännu en svår månad för CTAs då pristrender (TSMOM) fortsatte att lysa med sin frånvaro. Både aktier och olja fortsatte förra månadens stigning, om än lite mer volatilt då förtroendet för aktiemarknaden försvagats. Euron tappade mot dollarn efter ECB-tjänstemän luftade tanken om ytterligare en omgång lån till bankerna efter euroområdets avmattning visat sig sämre än väntat.

RPMs fonder var ner med blandad avkastning bland de trendföljande förvaltarna och huvudsakligen negativ avkastning bland diversifierande strategier.

Det makroekonomiska läget har försämrats ytterligare, men förblir osäkra. Vi är dock i en vändpunkt eftersom konjunkturcykeln nu har börjat skifta neråt. Våra indikatorer är överlag neutrala till negativa och därför behåller vi portföljriskerna på något lägre än genomsnittliga nivåer i kombination med en minskad allokering till trendföljande strategier.


Läs mer i månadsbreven nedan:

RPM Evolving CTA Fund februari 2019
RPM Galaxy februari 2019

Utmanande start på året för CTAs - Läs månadskommentarerna här

Januari var en svår månad för CTAs. Både aktier och energi (olja) startade året med att reversera de nedåtgående trenderna från slutet av 2018 och januari blev istället en av de starkaste månaderna någonsin. Globala aktieindex (MSCI World TR) steg med ca 8% och oljepriset rusade med över 20% under månaden. Även den amerikanska dollarn vände riktning och försvagades kraftigt.

RPMs fonder hade negativ avkastning och endast 2 av våra CTAs var upp på månaden.

De ekonomiska utsikterna är fortfarande osäkra. Den amerikanska ekonomin väntas fortfarande gå in i en (konjunktur-) avmattning under de kommande 12 månaderna. Efter Fed:s paus i räntehöjningarna har återhämtningen i aktiemarknaderna tagit ny fart. Då våra indikatorer fortfarande är neutrala till negativa så behåller vi portföljriskerna på lägre än genomsnittliga nivåer. Då vi ännu inte kan se en tydlig riktning på marknaden så har vi minskat allokeringen till trendföljande förvaltare till förmån för diversifierande strategier.

Läs mer i månadsbreven nedan:

RPM Evolving CTA Fund januari 2019

RPM Galaxy januari 2019

RPM EVOLVING CTA FUND NOMINERAD TILL EN HEDGENORDIC AWARD 2018 I KATEGORIN BÄSTA NORDISKA CTA!

HedgeNordic utser varje år vinnare i en mängd olika hedgefond-kategorier. RPM Evolving CTA Fund har blivit nominerad till en HedgeNordic Award 2018 i kategorin "bästa nordiska CTA". Se samtliga nominerade fonder på länken nedan:

https://hedgenordic.com/nominations2018/

RPM Evolving CTA Fund är en diversifierad multi-CTA fond som baseras på observationen att yngre CTAs med ett förhållandevis litet kapital under förvaltning levererar en högre riskjusterad avkastning än sina större och mer välkända branschkollegor. Fonden investerar med mindre CTAs med kortare historik och som befinner sig i en tydligt utvecklingsfas. RPM utvärderar fondens CTAs på löpande basis, allokerar mellan förvaltarna och justerar fondens risknivå med stöd från egenutvecklade indikatorer och analyser. 

RPMs fonder avslutade året starkt

RPMs fonder avslutade året starkt och var upp i december. Detta i en månad som var den sämsta decembermånaden sedan 1930-talet för aktiemarknaden. Både enskilda förvaltare och substrategier hade blandad avkastning under månaden men sammanvägt var fonderna upp 3.8% (RPM Evolving) och 2.8% (RPM Galaxy).

Avkastningen i december gjorde att RPM Evolving stängde 2018 upp 1.3%, och slog därmed benchmarks med god marginal. RPM Galaxy hade ett tuffare år, då fonden blev straffad under de kraftiga aktiefallen i februari och oktober. En mer utförlig analys av året 2018 kommer inom kort i vår "RPM Performance Review 2018".

Inför den mindre likvida perioden kring årsskiftet så drog vi ner risken i fonderna genom att främst minska allokeringen till långsiktiga trendföljare. Vad som händer 2019 återstår att se, men en kvalificerad gissning är att den nya volatilitetsregimen som infunnit sig den senaste tiden är här för att stanna...

Dec 2018

RPM Evolving CTA Fund +3.8% +1.3%

RPM Galaxy +2.8% -25.4%

Läs mer i månadsbreven nedan:

RPM Evolving CTA Fund December 2018

RPM Galaxy December 2018

Ljuset i tunneln för CTAs? RPMs julhälsning 2018....

Året börjar gå mot sitt slut och det är dags att göra en första summering av året (en mer utförlig sammanfattning av året kommer under de första veckorna av 2019 i RPMs Yearly Performance Review).

2018 var knappast det bästa året för investerare. Enligt Deutsche Bank, var 62 av de 70 finansiella tillgångar de följer i negativt territorium vid slutet av oktober, vilket gör 2018 till det värsta investerar året på över ett århundrade – åtminstone enligt detta mått.

Här är några exempel från mitten av december:

Light Crude Oil: -23%, Goldman Sachs Commodity Index: -10%, Globala aktier (MSCI World TR): -7%, Guld: -4%, Obligationer (JP Morgan Global Aggregated Bond Index): -2%, VIX: +132%.

CTAs var inget undantag. Per den 18e december, var SG CTA Index ner: -6,6%. I skrivandes stund, är RPM Evolving CTA Fund (EUR) svagt upp på året och har därmed slagit CTA-index med stor marginal. RPM Galaxy däremot – som har större vikt till trendföljande strategier – har lidit förluster. Volatilitetsjusterat är dock fonden i linje med SGs trendföljarindex.

Frånvaron av uthålliga pristrender - eller “Time Series Momentum” – parat med de plötsliga och kraftiga vändningarna av de (aktie-) trender som trots allt existerat under året, skapade en ovanligt svår marknadsmiljö för CTAs och speciellt för trendföljare.

(För de som undrar vad som hände med “Crisis Alpha” rekommenderar vi läsning av RPM Educational #4 som ger en bra bild av hur CTAs agerar vid plötsliga fall i aktiemarknaderna, samt RPM Educational #6 som sammanfattar första kvartalet 2018).

För investerare som är oroliga för att den negativa aktiemarknadsutvecklingen skall fortsätta under 2019, så erbjuder CTAs nu diversifiering. Från att ha haft en i huvudsak tillväxtorienterad positionering under merparten av året, har nu CTAs gradvis skiftat till positioner mer lämpade för lågkonjunktur: långa positioner i obligationsmarknader och amerikanska dollar samt korta positioner – om än relativt små – i aktieindex och råvaror. Hittills i december, har CTAs levererat en positiv avkastning.

Varningar att 2019 kan komma att bli ännu ett svårt år för traditionella investerare hörs nu allt oftare (t o m från politiker) i takt med att förväntningarna om en avmattning i världsekonomin växer sig starkare. En fortsättning på de marknadsrörelser vi sett under de senaste månaderna skulle innebära att exploaterbara pristrender utvecklas – åtminstone om historiska mönster är någon vägledning. Och marknadsvolatiliteten tycks verkligen vara tillbaka.

Diagrammet nedan visar SG CTA Index och RPM’s mått på pristrender i finans- och råvarumarknader: “Market Divergence Index, MDI”. Måttet har en hög korrelation med avkastningen från CTAs: 0,76 på dagliga data. Förutom den kraftiga uppgången i början av året så har MDI varit fallande/på låga nivåer under året, men har nyligen visat livstecken igen. Ljuset i tunneln för CTAs…

MDI 2018.png

Med såväl hopp som förväntan att 2019 kommer att erbjuda väsentligen bättre marknadsmiljöer för CTAs, önskar vi våra investerare och vänner en God Jul och ett Gott Nytt År!

RPMs månadsbrev + positionering

För diversifierade CTAs var november en bergochdalbana med marknader som ändrade riktning flera gånger. Volatiliteten var fortsatt hög och marknaderna var i hög grad riktningslösa med kraftfulla, men tillfälliga, sättningar som drog ner avkastningen.

Med några få undantag var CTAs ner, med förluster från de obeslutsamma rörelserna i aktier, valuta och obligationsmarknaderna. Vinster kom från energi-och råvarumarknaden.

Positionerna i våra fonder ändras kontinuerligt i respons till marknadspriserna. Per den 3e december är vi nu positionerade för fortsatt fallande aktier, en starkare USD, samt fallande räntor i EU (och GBP). Den tidigare största positionen, dvs. kort amerikanska obligationer, minskas nu kraftigt. Se de 15 största positionerna per den 3e december nedan:

Positions.png

För mer detaljerad information om respektive fond, läs månadsrapporterna på länkarna nedanför:

RPM Evolving CTA Fund - Nov 2018

RPM Galaxy - Nov 2018

Hur är CTAs positionerade?

De senaste veckorna har vi fått många frågor om hur CTAs är positionerade (främst i aktiesektorn), och vad vi tror framöver. Den sistnämnda frågan är ren spekulation, så vi lämnar den för nu. Vill ni däremot veta mer om hur CTAs har avkastat under tidigare aktiekriser så kan ni läsa mer HÄR.

Den första frågan är också delvis svår att svara på då CTAs anpassar sina positioner efter vad deras systematiska modeller säger och därmed kan positionerna ändras från en dag till en annan (gäller främst kortsiktiga CTAs). Det vi kan visa är en bild på hur positionerna såg ut per igår, 19/11. De 15 största positionerna i våra två fonder kan ses nedan. En position med ett värde större än noll signalerar en lång position (dvs tjänar på uppgång) och ett värde under noll signalerar en kort position (dvs tjänar på nedgång).

Positionerna är snarlika i båda fonderna med US Dollar som största långa position och med en kort position i amerikanska obligationer (dvs tror på fallande pris / stigande räntor). Vissa skillnader finns också, då tex. RPM Evolving är mer tydligt kort amerikanska aktier, medan RPM Galaxy är kortare i de flesta andra regioner (aktier). Fonderna har även olika syn på positioneringen i Naturgas (Nat Gas). Men som sagt, positionerna nedan är tagna från den 19/11 och kan vara förändrade redan imorgon….

RPM Evolving CTA Fund

Top15 Evolving.png

RPM Galaxy

Top15 Galaxy.png



RPMs månadsbrev okt 2018; stor spridning i CTA-avkastning i oktober

I oktober ökade volatiliteten dramatiskt och aktier hade sin sämsta månad på sju år. Detta när oro över den stigande amerikanska räntan sammanföll med rädsla för sämre global tillväxt och nedskrivna förväntningar på amerikanska bolagsvinster.

RPMs fonder var precis som CTA-index ner i oktober, men avkastningen skiljde sig markant mellan sub-strategier. I RPMs fonder var bästa CTA +8.9% och sämsta ner 12.3%. Den största gruppen, Trendföljande CTAs, hamnade på fel sida i det hastiga aktiefallet med stora förluster till följd. Även de avbrutna trenderna i kaffe och socker bidrog till de röda siffrorna. I RPM Evolving var sex av sju trendföljare ner och i RPM Galaxy var båda trendföljarna ner. 

Den stora skillnaden mellan RPMs fonder i oktober var avkastningen från diversifierande CTA-strategier. I RPM Evolving var fem av sex diversifierande CTAs upp, då de antingen tajmade rörelserna i aktier väl (kortsiktiga CTAs), låg rätt positionerade för volatilitetsökningen (VIX-CTAs) eller låg rätt i sina relative value positioner (systematiskt fundamentala CTAs). I RPM Galaxy däremot så "försvann" diversifieringen i oktober, då fondens kortsiktiga CTA tajmade aktiefallet fel och därmed förstärkte förlusterna i fonden. 

För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:

RPM Evolving CTA Fund

RPM Galaxy

September, en månad med slagiga marknader och få trender. Läs månadskommentarerna här.

I september var RPMs fonder ner (RPM Evolving CTA Fund -0.4%, RPM Galaxy -2.5%).

Finansmarknaderna var fortsatt slagiga med få exploaterbara trender. I aktier fortsatte oron över globala handelshinder att dominera. På räntesidan höjde Fed ­styrräntan med ytterligare 25 baspunkter och den amerikanska 10-åriga obligationsräntan steg till över 3%. Råvarumarknaderna erbjöd dock något bättre möjligheter. Oljepriset steg under hela månaden och nådde vid månadsskiftet den högsta nivån på fyra år. 

Trendföljande CTAs hade ­blandad ­avkastning i september. När det gäller de diversifierande strategierna så genererade kortsiktiga CTAs och Volatilitets-CTAs positiva resultat medan de systematiskt ­fundamentala förvaltarna var ner. 

Läs detaljerade kommentarer om respektive fond här:

RPM Evolving CTA Fund Sep 2018

RPM Galaxy Sep 2018

Flera priser till CTAs i RPM Evolving CTA Fund på CTA Intelligence European Performance Award 2018....

På CTA Intelligence European Performance Awards 2018 i London förra veckan så tog flera av de CTAs som RPM investerar i genom RPM Evolving CTA Fund hem priser. Dessa var:

John Street Capital - i kategorin “Diversified CTA over USD 500 M”

KeyQuant - i kategorin “Long-term performance under USD 500M”

ADG Capital - i kategorin “Management Firm of the year”

Stort grattis till alla pristagarna!

Vill ni veta mer om RPM och de CTAs vi investerar med i våra fonder, tveka inte att kontakta oss eller läs mer på Våra Fonder

Augusti - en bra månad för Nordiska CTAs. I augusti steg NHX CTA med....

Augusti var en bra månad för Nordiska CTAs och HedgeNordics CTA index, NHX CTA, steg med 1.78%. RPM Galaxy var en av de bästa fonderna under månaden och RPM Evolving står fortfarande stark på helåret 2018. Läs mer i rapporten nedan från HedgeNordic

HedgeNordic - August brings the return of Nordic CTAs

RPMs fonder upp i augusti - läs månadskommentarerna här!

I augusti var RPM Galaxy upp 7.8% (-6.7%) och RPM Evolving upp 1.7% (+7.4%).

Marknadssentimentet växlade mellan riskaversion efter oroligheterna i Turkiet och lättnad efter minskade handelsspänningar och en mindre hökaktig Fed. De finansiella marknaderna uppvisade inte mycket momentum, men det fanns trender i råvarumarknaderna.

Trendföljare uppvisade stabila vinster i främst metaller, energi och aktier, medan diversifierande CTA-strategier hade blandad avkastning under månaden. 

Marknader letar fortfarande efter en riktning och nu har vår egenutvecklade trendindikator sjunkit till cykliskt låga nivåer vilket brukar signalera en bra trendmiljö framöver. Men med en portföljrisk som redan överstiger långsiktiga genomsnittsnivåer, avstår vi för närvarande från att öka risken ytterligare. Med det sagt har vi vårt finger på avtryckaren ...

Läs mer i månadsrapporterna nedan:

RPM Evolving CTA Fund Aug 2018

RPM Galaxy Aug 2018

Fondernas avkastning har också fått utrymme i media, läs en urval av artiklar nedan:

HedgeNordic

Privata Affärer

Trender i valutor och råvaror gav RPMs fonder en skjuts uppåt i juni

RPMs fonder var upp i juni med vinster från främst valutor och spannmålsprodukter. Vinster kom bla från en starkare USD, och det faktum att den nedåtgående trenden i sojabönor tog ny och accelererande fart när Kina hotade med tullar på amerikanska spannmålsprodukter. För en längre kommentar se respektive fonds månadsbrev nedan

Juni:

RPM Evolving CTA Fund: +2.58% - Månadsrapport juni 2018

RPM Galaxy: +0.98% - Månadsrapport juni 2018

 

RPMs fonder svagt ner i maj

RPMs fonder slutade ner i maj. Uppgångar tidigt i månaden i energi och aktier, utraderades den sista veckan till följd av OPECs annonsering om att de diskuterar en ökad produktionstakt, vilket fick oljan att falla tillbaka, samt geopolitisk oro kring handelstullar, Italiens regeringskris mm. vilket gjorde aktiemarknaderna nervösa.

RPM Evolving CTA Fund slutade månaden ner ca 1.1% medan RPM Galaxy var ner ca 0.8%.

Läs mer detaljerade månadskommentarer nedan:

RPM Evolving CTA Fund maj 2018

RPM Galaxy maj 2018

RPMs fonder fortsatte upp i april - läs månadskommentarerna här!

Både RPM Evolving CTA Fund (+1.1%) och RPM Galaxy (+2.4%) var upp i april med vinster från framförallt stigande obligationsräntor i USA och stigande energipriser. 

Tittar vi på positionerna i fonderna per sista april så är de 5 största:

- Kort amerikanska obligationer (dvs positionerad för fortsatt stigande räntor)

- Kort amerikanska aktieindex (dvs positionerad för fallande aktiemarknader i USA)

- Lång råolja (dvs positionerad för fortsatt stigande priser)

- Lång europeiska obligationer (dvs positionerad för fallande räntor)

- Lång europeiska aktier (dvs positionerad för stigande aktiepriser)

För mer information, se månadskommentarerna nedan:

RPM Evolving CTA Fund E-R

RPM Galaxy E

 

Trender i råvaror bakom positiv avkastning i mars. Läs månadsrapporterna här

I mars steg RPM Evolving CTA Fund med 0.6% och RPM Galaxy med 0.3%.

Månaden dominerades av oron kring ett eventuellt handelskrig mellan USA och resten av världen (speciellt Kina). Till följd av detta såg vi en fortsatt volatil marknad under månaden där globala aktieindex ändrade riktning efter den återhämtning vi såg andra halvan av februari, VIX volatilitetsindex spikade upp och statsobligationspriserna steg. På valutamarknaden rörde sig den amerikanska dollarn i ett smalt band efter att Fed meddelat att man höjer styrräntan med 0.25%, men att man nu bara ser två räntehöjningar till under året som det mest sannolika scenariot.

På råvarumarknaden såg vi däremot trender; råoljan steg under månaden och nådde tillfälligt drygt 70USD/fat. Även Kakao steg kraftigt då efterfrågan ökat samtidigt som det varit produktionsproblem i Väst Afrika.

Läs månadsrapporterna på länkarna nedan:

RPM Evolving CTA Fund Mars 2018

RPM Galaxy Mars 2018

 

Aktiefall och trendkollaps - läs månadsbreven för februari här...

Aktiefall och trendkollaps

Februari blev januaris motsats då den starka arbetsmarknadsstatistiken från USA visade sig bli startskottet för ett av de kraftigaste och hastigaste aktiefall vi sett på flera år. Paniken på aktiemarknaden spred sig blixtsnabbt till andra marknader och under den första veckan i februari reverserade alla de långa tillväxttrenderna som CTAs tjänade pengar på i januari (med undantag för obligationsmarknaden). Tittar vi på Société Générale CTA Index så var februari 2018 den sämsta månaden sedan november 2001 och den näst sämsta månaden någonsin. 

Den riskminskning vi gjorde på månadsskiftet Jan/feb blev lyckad i RPM Evolving CTA Fund då förlusterna begränsades med ca 2%. I RPM Galaxy försvann diversifieringen mellan förvaltarna då korrelationerna spikade under första veckan av februari och vår riskminskning gav tyvärr liten effekt.

Läs månadskommentarerna nedan:

RPM Evolving CTA Fund - Feb 2018

RPM Galaxy - Feb 2018

Även om ekonomin i stort fortfarande ser stark ut, speciellt i USA, så är alla trender förutom i obligationsmarknaden mer eller mindre bortblåsta. Efter att volatilitet och korrelationer i februari spikat till nivåer vi inte sett på flera år har våra förvaltare reducerat sina positioner och portföljrisken har därmed kommit ner ordentligt. Våra indikatorer som förra månaden varnade oss och fick oss att minska risken, är nu på neutrala nivåer igen, vilket indikerar en risknivå i linje med långsiktiga nivåer. Vi har därför ökat upp risken något och ombalanserat mot trendföljande strategier inför mars månad.

Februari 2018 - en av de sämsta månaderna för CTAs. Läs mer i HedgeNordics artikel...

Årets första två månader har varit en berg-och dalbana för CTAs. Upp som en sol i januari då trenderna växte sig starka inom flera olika sektorer, och sen ner som en pannkaka i februari då volatiliteten spikade och de tidigare trender hastigt vände håll. 

I denna artikel från HedgeNordic tittar de närmare på avkastningen från Nordiska CTAs i februari och sätter den i relation till några av världens största CTAs och benchmarks.

http://hedgenordic.com/2018/03/february-volatility-spike-beats-ctas-to-the-ground/