De senaste nyheterna
om RPM och CTAs
I augusti 2022 var RPM Evolving CTA Fund E SEK upp ca 0.4%, då vinster på valuta- och räntemarknaderna uppvägde förluster på råvaror. Förväntningar om stigande räntor dök åter upp på agendan, särskilt i USA under den senare delen av månaden. Bland substrategierna hade trendföljarna positiv avkastning medan diversifierande förvaltare hade blandat utfall.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
I juli 2022 var RPM Evolving CTA Fund ner 0.4%, huvudsakligen på grund av förluster i obligationer, då rädslan för lågkonjunktur stod i centrum. Resultatet var blandat mellan förvaltare och substrategier.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
I juni 2022 var RPM Evolving CTA Fund ner 0.2%, eftersom de vinster som gjordes i obligationsmarknaderna under de första två veckorna försvann under andra halvan av månaden när inflationsoron gav vika för rädsla för lågkonjunktur efter svagare ekonomisk statistik. Resultatet var blandat mellan förvaltare och substrategier.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
I maj 2022 var RPM Evolving CTA Fund ner 1.6% för första gången i år. Vinster i energi uppvägdes av förluster på andra håll efter att flera terminsmarknader, särskilt de finansiella, reverserade under månaden. Med några få undantag var resultatet negativt för förvaltare och substrategier.
För mer detaljer - läs fondens månadsrapport nedan:
RPMs Mikael Stenbom medverkar i Placerapodden och pratar om de trender som varit starkast i de globala finansmarknaderna i år och i vilka marknader RPM Evolving CTA Fund och branschen har tjänat mest. Han berättar också varför vi tror att den här miljön med perioder av starka trender kan fortgå under de närmaste åren.
As of April 2022, CTAs (as measured by the Barclay BTOP50 Index) have returned 35% over the 18 months since the US Presidential Election in November 2020. Over the preceding 18 months, CTAs returned only -0.2%. What happened?
We argue that the shift in performance is the result of price trends caused by evident macro changes. Some of them started already in late spring 2020. CTAs began to perform immediately after the US Presidential Election the same year – about 18 months ago.
The Russian invasion of Ukraine has further strengthened these price trends and CTA performance has continued to be strong.
This Market Commentary concludes with the assertion that financial and commodity markets have entered a new regime, more favorable to CTAs, than the “Central Bank Regime” that has dominated markets since the Great Financial Crisis (GFC) back in 2008.
I april 2022 var RPM Evolving CTA Fund var upp 5.9% i en marknadsmiljö präglad av osäkerhet. Månaden dominerades av inflationsrädsla och räntehöjningar, en stärkt dollar och fortsatt oro på energimarknaderna. Alla substrategier, utom en, avslutade månaden i positivt territorium.
För mer detaljer - läs fondens månadsrapport nedan:
I mars 2022 var RPM Evolving CTA Fund upp 11.6%, den näst bästa månaden sedan starten. Avkastningen var positiv i princip över alla sektorer, men särskilt stark i obligations- och energimarknaderna efter ett prisfall på obligationer beroende på förväntningar om snabbare åtstramning respektive stigande energipriser under det eskalerande kriget i Ukraina. Med några få undantag var resultatet positivt för förvaltare och substrategier.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
I februari 2022 var RPM Evolving CTA Fund upp 3.6% på grund av stigande råvarupriser, särskilt inom energi, efter den fullskaliga invasionen av Ukraina av ryska militärstyrkor. Trendföljande förvaltare var upp medan diversifierande strategier uppvisade blandade resultat.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
I januari 2022 var RPM Evolving CTA Fund upp 2.6 %. Hotet om amerikanska räntehöjningar och ökade spänningar mellan Ryssland och Ukraina fick räntorna att stiga medan aktiemarknaderna snubblade i ett risk-off-scenario. Fonden uppvisade vinster i energi- och räntemarknaderna som överträffade de mindre förlusterna i aktier.
För mer detaljer - läs månadsrapporten nedan:
Förra månaden minskade först tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI ytterligare och nådde ett lokalt minimum den 20 december innan det försiktigt började krypa upp igen. När det gäller finansiella marknadet, fortsatte aktier att falla under första halvan av månaden då oron för Omicron-varianten och hökaktiga kommentarer från stora centralbanker om att bekämpa inflationen tyngde de globala finansmarknaderna. Runt jul började dock indexen att stiga igen och amerikanska aktiemarknader stängde på rekordhöga nivåer efter lovande ekonomisk statistik och rapporter om att den nya snabbspridande varianten av coronaviruset skulle vara hanterbar. När det gäller räntesidan vinglade sig obligationsräntorna uppåt och den amerikanska dollarn försvagades när alla stora centralbanker skärpte sin hållning mot inflationen med Bank of England som den första stora centralbanken som faktiskt började höja räntorna. Inom råvaror följde råolja den väg som aktiemarknaderna slagit in på, det vill säga att först sälja av på förnyade reserestriktioner innan den återhämtade sig på nyheten att Omicron kunde vara mindre smittsam. På andra håll drev den accelererande inflationen upp guldpriserna.
Vid årets slut har den globala återhämtningen återtagit en del av den styrka som förlorades under Omicron-chocken på Black Friday. Inflationstrycket är fortfarande obehagligt högt, men centralbankerna verkar nu redo att agera under 2022, vilket hittills inte har skakat marknaderna alltför mycket. Makroekonomiskt sett hänger det fortfarande och väger, men det verkar som om investerare nu börjar prisa in ett definitivt slut på pandemin efter vintern. Med ett MDI som tickar upp från låga nivåer förblir portföljmålrisken oförändrad på något över de långsiktiga genomsnittliga nivåerna.
För mer detaljer - läs månadsrapport nedan:
Förra månaden sjönk tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI under sitt långsiktiga genomsnitt efter flera trendvändningar. Dessutom utlöste förnyad rädsla för coronaviruset ett kraftigt fall på globala marknader i slutet av månaden. Under den första halvan av månaden vände obligationerna uppåt efter flera månaders fall och aktieindex fortsatte att stiga då centralbankerna överraskade marknaderna med en rad duvaktiga kommentarer. Under andra halvan av månaden vände obligationspriserna återigen riktning och sålde av; men nu föll också aktiemarknaderna till följd av stigande KPI och ökande inflationsrädsla.
Den 26 november föll aktiepriserna, VIX steg och obligationspriser steg efter nyheter om Omicron, en ny variant av coronaviruset, vilket utlöste en så kallad "coordinated market sell-off”, den andra i år hittills. På valutasidan steg den amerikanska dollarn under hela månaden då ovannämnda inflationsdata återupplivade tron på stramare penningpolitik. Inom råvaror fick rädslan för förnyade reserestriktioner och en stark dollar priset på råolja att falla med mer än 16 %.
På andra håll gjorde oron över Omicron-varianten och Black Friday’s flight-to-safety rörelse föga för att stoppa fallet i guld och ädelmetaller på grund av en mycket starkare dollar och ökade förväntningar på höjda amerikanska räntor. Efter prisrallyt under större delen av månaden föll priset på spannmål efter nya pandemibekymmer. Sojabönor upplevde ytterligare press efter Brasiliens beslut att sänka minsta biodieselhalten mer än väntat.
För tillfället har den globala återhämtningen tagit fart samtidigt som inflationstrycket är fortsatt obehagligt högt. Samtidigt har Covid-19-pandemin intensifierats igen, särskilt i Europa, med förnyade restriktioner som lurar runt hörnet medan globala försörjningsproblem sannolikt kommer att kvarstå. Makroekonomiskt vägetr det jämnt just nu men kan tippa åt båda hållen. RPMs indikatorer förblir neutrala mot positivt och därför hålls portföljriskerna på något över de långsiktigt genomsnittliga nivåerna.
Från och med den 15 november slogs RPM Galaxy Fund samman till RPM Evolving CTA-fond. Nedan hittar du information om de sammanslagna delfonderna och förhållandet för sammanslagningen per andelsklass. För mer information om sammanslagningen, vänligen kontakta info@rpm.se.
För mer detaljer - läs fondens månadsrapport nedan:
Förra månaden ökade tidsseriemomentumet (TSMOM) mätt som RPM:s MDI, efter fortsatta trender i råvaror, återhämtning i aktiemarknaderna och prisfallet på obligationer som tog fart.
På aktiesidan återhämtade sig indexen kraftigt efter fallet i september, mestadels efter positiva resultatrapporter, en avtagande inflationsoro och en (preliminär) lösning för att utöka det amerikanska skuldtaket. När det gäller obligationer fortsatte räntorna att stiga under större delen av månaden efter hökaktiga signaler från Fed och förväntningar på att centralbanken skulle dra tillbaka stödet från kriseran redan före årsskiftet. Trots detta föll den amerikanska dollarn efter hökaktiga kommentarer från andra centralbanker och stigande volatilitet på valutamarknaderna.
På råvarusidan fortsatte oljepriserna att stiga och nådde den högsta nivån på sju år på grund av farhågor om att efterfrågan återhämtade sig snabbare än vad producenterna kunde leverera till marknaden. På andra håll fortsatte vetepriserna att stiga på grund av ihållande höga gödselpriser.
Den globala återhämtningen har tagit en paus samtidigt som inflationstrycket är fortsatt högt. För vissa länder verkar Covid-19 vara ett minne blott även om Delta-relaterade fall ökar nästan överallt. Tills vidare är narrativet om avtagande tillväxt och stigande räntor intakt. Under månaden hade RPM-indikatorerna blivit mer positiva och därför ökades portföljriskerna till över långsiktigt genomsnittliga nivåer där de kommer att hållas kvar tills vidare.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Förra månaden förblev tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, i stort sett oförändrat, eftersom ökande trender i råvaror kompenserade kraftigt minskande trender i finansiella kontrakt. Inledningsvis pressade aktiepriserna sig högre bland möjligheterna till utökat stöd från centralbankerna och ”dåliga nyheter blev goda nyheter” igen när amerikansk jobbstatistik kom in långt under förväntningarna. Därefter föll dock aktiepriserna, och priserna på statsobligationer började också falla eftersom tecken på minskade obligationsåterköp. Efter en starkare detaljhandel än väntat i USA nådde amerikanska aktier sin lägstanivå på 4 veckor då ”goda nyheter var dåliga nyheter”. Utöver osäkerheten kring den avtagande globala ekonomiska tillväxten och konsekvenserna för penningpolitiken föll aktiemarknaderna ytterligare när likviditetskrisen hos den kinesiska fastighetsutvecklaren Evergrande skakade om marknaderna i Asien, Europa och USA. Mot slutet av månaden sålde obligationer av när oron kring Evergrande minskade och Fed informerade om sin skärpta tidtabell för räntehöjningar. Inom råvaror var marknadsriktningen något tydligare med stigande oljepriser under hela månaden mitt i den pågående energikrisen i Europa. På andra håll fortsatte köttpriserna att stiga efter högre förpacknings- och transportkostnader på grund av pandemirelaterad arbetskraftsbrist.
Den globala återhämtningen har avtagit något samtidigt som inflationstrycket förblir förhöjt. Även om många länder har avbrutit de flesta pandemirelaterade restriktioner, utgör Delta-hotet fortfarande en stor risk inför höst- och vintersäsongen. Detta gör även krisen i Evergrande och det pågående bråket om skuldtaket i USA. Därför har ett baisseartat narrativ om avtagande tillväxt och stigande räntor fått lite fäste nyligen, men för närvarande är marknaderna kvar i ett väntläge och letar riktning. RPMs indikatorer blir långsamt mer positiva, men för närvarande hålls portföljriskerna oförändrade på långsiktiga genomsnittsnivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Förra månaden minskade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, ytterligare och inom alla sektorer, förutom aktier. Globala aktieindex fortsatte under första halvan av månaden att stiga efter starka försäljningssiffror och förbättrad amerikansk sysselsättningsdata. Under den tredje veckan drabbades emellertid aktiemarknaderna av ökande oro efter den snabba spridningen av Delta-varianten av coronaviruset och en förväntad minskning av amerikansk monetär stimulans. Ändå, mot slutet av månaden, återhämtade aktiemarknaderna sig kraftigt och skakade av Delta-oron efter duvaktiga centralbankskommentarer vid Fed-mötet i Jackson Hole.
På andra håll bjöd räntemarknaderna på en skakig resa då räntorna fluktuerade kraftigt på grund av växlande förväntningar på centralbanker, försämrad amerikanska statistik och avskräckande covid-nyheter. På valutasidan vände investerarna sig mot säkrare tillgångar som den amerikanska dollarn som också stärktes under större delen av månaden. I råvaror föll oljepriserna ungefär 15% efter oro att spridningen av Delta-varianten och potentiella reserestriktioner skulle dämpa efterfrågan framöver, innan priserna återhämtade sig lika kraftfullt när det kom uppmuntrande nyheter om lägre infektionsgrad i Kina.
De ekonomiska utsikterna har mörknat ganska mycket när Delta-varianten sprider sig över hela världen och oron för tillväxten börjar skrämma marknaderna. Detta nya, ganska baisse-artade scenario har dock ännu inte fått permanent fotfäste. Det återstår att se om det verkligen kommer förnyade restriktioner och nedstängningar samt om monetära stimulansåtgärder kommer att matchas av finanspolitisk stimulans eller inte. För närvarande förblir vi ett väntläge då RPMs indikatorer är neutrala över hela linjen och portföljriskerna hålls därför oförändrade på långsiktig genomsnittliga nivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Förra månaden föll tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, när volatiliteten ökade och riktningen minskade. Den redan svåra marknadsmiljön förvärrades av ett kort, men våldsamt fall i mitten av månaden. Amerikanska aktieindex närmade sig först försiktigt nya rekordnivåer medan obligationer steg på stark ekonomisk statistik, som inte var tillräckligt stark för att åstadkomma en stramare penningpolitik som befarats tidigare. I början av den tredje veckan föll dock aktier och VIX tog fart på grund av oro för den snabba spridningen av Delta-varianten av coronaviruset och en potentiell avmattning i restriktionslättnader, bara för att sedan återhämta sig kraftigt efter starka resultatrapporter och återvunnen tillväxtoptimism, de följande dagarna. Mot slutet av månaden lät emellertid teknologiaktier reträtten igen då oro för Kinas nedslag mot kryptovalutor svepte in på andra marknader. I FX förstärktes den amerikanska dollarn inledningsvis mot sina motsvarigheter innan den föll tillbaka efter försiktiga kommentarer från Fed. I råvaror pendlade oljepriset runt höga nivåer mitt i en intern OPEC-kamp om produktionsnivåer, och föll först nästan 3% när en affär nåddes, för att därefter omedelbart studsa tillbaka upp efter rapporter om oväntat låga amerikanska oljedepåer. Volatiliteten i råvaror steg också när de globala livsmedelspriserna föll för första gången på tolv månader, ledda av fallande spannmålspriser på grund av stora skördar. Däremot steg sockerpriserna till nya högstanivåer på grund av ogynnsamma väderförhållanden i Brasilien, världens största sockerexportör.
Utsikterna är fortsatt positiva men något svagare än för en månad sedan eftersom antalet nedslående datapunkter långsamt ökar, särskilt i Europa. Den globala ökningen av coronavirusinfektioner kopplade till Delta-varianten kan eventuellt bromsa processen och hindra återhämtningen. Inte heller hotet om inflation är borta, även om det inte pratas så mycket om det för tillfället. Vi befinner oss för närvarande i ett vägskäl med marknader som letar efter riktning, det vill säga antingen återgå till återhämtningsspåret (nytt bränsle behövs dock för att vitalisera detta narrativ) eller fortsätta leta efter riktning med ett TSMOM som eventuellt försämras ytterligare. RPM-indikatorerna är i stort sett neutrala och därför hålls portföljriskerna oförändrade på långsiktiga genomsnittsnivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, minskade kontinuerligt under hela månaden, men särskilt under den tredje veckan när hökaktiga Fed-kommentarer skrämde marknadsaktörerna vilket utlöste ett par smärtsamma vändningar.
Obligationer och aktier steg under den första halvan av månaden på förhoppningar om att den globala ekonomiska återhämtningen skulle fortsätta att ta fart, samtidigt som man satsade på att eventuell överhettning skulle uppvägas av fortsatt monetär stimulus. Men i tredje veckan steg räntorna, aktierna sjönk, VIX spikade och US-dollarn noterade sin största 2-dagars vinst för året efter att den amerikanska centralbanken hade chockerat investerare när de signalerade en räntehöjning ett helt år tidigare än tidigare förväntat. Mot slutet av månaden återhämtade sig dock aktiemarknaderna medan räntorna och dollarn föll tillbaka igen, eftersom Fed backade på sina egna hökaktiga kommentarer och då entusiasmen för president Bidens infrastrukturuppgörelse uppvägde oron över ännu en mycket högre inflation än förväntat i USA.
När det gäller råvaror och metaller har de uppvisat liknande vändningar under månaden i kölvattnet av ovannämnda Fed-förvirring. Men uppgången i oljepriset fortsatte nästan oförminskat efter en kraftig återhämtning av europeiska flygresor inför EU: s införande av vaccinpass den 1 juli.
Sammantaget förblir makroutsikterna ganska positiva med den senaste amerikanska infrastrukturuppgörelsen som ger ännu mer bränsle. Men när reflationsåterhämtningen fortsätter fokuserar marknadsaktörerna mer och mer på centralbanksåtgärder. Det är inte osannolikt att det nuvarande rallyt fortsätter, men en marknadsmiljö som utsätts för (oväntade) centralbankskommentarer är mer benägen att plötsligt vända. För tillfället förblir RPM-indikatorer neutrala till negativa och därmed hålls portföljriskerna oförändrat på långsiktiga genomsnittsnivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
The SocGen CTA Index has returned 15.1% over the seven months since the end of October last year. RPM’s Evolving CTA Fund and Galaxy Fund (both in USD) were up 17.1% and 29.8% respectively, during the same period. This kind of performance has not been seen since late 2014. What has changed? The short answer: Markets have changed. Commodity markets have changed the most. And there are reasons to believe we have entered a new market regime.
In this paper we'll discuss the fundamental drivers of recent market moves and argue that we might have entered a new, more CTA friendly, market regime.
Initialt ökade tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som MDI, i takt med att amerikanska aktier nådde nya rekordhöjder och råvarupriserna fortsatte att stiga. Därefter sjönk MDI med nästan en tredjedel när trenderna vände kraftigt efter ett överraskande hopp i den amerikanska inflationen. I slutet av månaden stabiliserades emellertid TSMOM på höga nivåer när marknadssentimentet blev ljusare igen. Som tidigare nämnts föll de globala aktie- och obligationsmarknaderna och VIX spikade efter att amerikanska inflationen hoppat till en 13-års högstanivå med åtföljande oro. Kraschen i kryptovalutor efter den kinesiska attacken mot dessa spädde på volatiliteten ytterligare.
Mot slutet av månaden återhämtade sig dock aktiemarknaderna efter lugnande kommentarer från centralbankerna medan fallet i obligationer fortsatte, om än långsammare. På valutasidan steg euron mot dollarn när Europas utrullning av vaccin och den ekonomiska återhämtningen tog fart. I råvaror, där energi, industriella metaller och råvaror också drabbades av oron i mitten av månaden, steg ädelmetaller, särskilt guld, oavbrutet under hela månaden när investerare började säkra sig mot inflation.
De makroekonomiska utsikterna har mörknat något igen då återhämtningen (i USA) verkar ha tagit en paus. Inflationsöverraskningen var kraftig, och det återstår att se om, och hur, övergående det är. Följaktligen har årets hausseartade trender försvagats lite. För närvarande förblir RPM-indikatorerna ganska neutrala. När marknaderna återhämtade sig mot slutet av månaden togs portföljriskerna upp till mer långsiktigt genomsnittliga nivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
Under den första halvan av månaden förblev tidsseriemomentum (TSMOM) mätt som MDI i princip oförändrat då trender i aktier utlöste fall i valutor och räntekontrakt. Under andra halvan av månaden förbättrades dock trenderna på marknaden igen på grund av nya trender i råvaror. På finansmarknaden steg de globala aktiemarknaderna och satte nya rekordhöjder vilket medförde ett kraftig rally i statsobligationer och satte press på den amerikanska dollarn. På råvarusidan steg priserna, mot slutet av månaden över hela linjen bland förnyad tillväxtoptimism efter pandemin. Oljepriserna steg till nya 6-veckors högstanivåer, kopparpriset steg över 10 000 dollar för första gången på över ett decennium och torka i Brasilien och försenad plantering av majs i USA skickade majsterminerna till de högsta nivåerna sedan 2013 medan terminerna på sojabönor steg till den högsta nivån på 8.5 år efter globala försörjningsstörningarna.
För närvarande har makroutsikterna ljusnat avsevärt eftersom den ekonomiska statistiken ger en ganska positiv bild, med USA i ledningen igen. ”Pandemi-traden” är igång igen. Nyligen återupplivade trender i aktier och råvaror ser mer och mer sårbara ut varje dag. Dessutom förblir RPM-indikatorerna mixade, med några nya varningssignaler. Således hålls portföljriskerna oförändrade, på eller något under, de långsiktiga genomsnittsnivåerna för tillfället.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan:
HISTORICAL RETURNS ARE NO GUARANTEE OF FUTURE RETURNS.
