Förra månaden föll tidsseriemomentum (TSMOM), mätt som RPM:s MDI, när volatiliteten ökade och riktningen minskade. Den redan svåra marknadsmiljön förvärrades av ett kort, men våldsamt fall i mitten av månaden. Amerikanska aktieindex närmade sig först försiktigt nya rekordnivåer medan obligationer steg på stark ekonomisk statistik, som inte var tillräckligt stark för att åstadkomma en stramare penningpolitik som befarats tidigare. I början av den tredje veckan föll dock aktier och VIX tog fart på grund av oro för den snabba spridningen av Delta-varianten av coronaviruset och en potentiell avmattning i restriktionslättnader, bara för att sedan återhämta sig kraftigt efter starka resultatrapporter och återvunnen tillväxtoptimism, de följande dagarna. Mot slutet av månaden lät emellertid teknologiaktier reträtten igen då oro för Kinas nedslag mot kryptovalutor svepte in på andra marknader. I FX förstärktes den amerikanska dollarn inledningsvis mot sina motsvarigheter innan den föll tillbaka efter försiktiga kommentarer från Fed. I råvaror pendlade oljepriset runt höga nivåer mitt i en intern OPEC-kamp om produktionsnivåer, och föll först nästan 3% när en affär nåddes, för att därefter omedelbart studsa tillbaka upp efter rapporter om oväntat låga amerikanska oljedepåer. Volatiliteten i råvaror steg också när de globala livsmedelspriserna föll för första gången på tolv månader, ledda av fallande spannmålspriser på grund av stora skördar. Däremot steg sockerpriserna till nya högstanivåer på grund av ogynnsamma väderförhållanden i Brasilien, världens största sockerexportör.
Utsikterna är fortsatt positiva men något svagare än för en månad sedan eftersom antalet nedslående datapunkter långsamt ökar, särskilt i Europa. Den globala ökningen av coronavirusinfektioner kopplade till Delta-varianten kan eventuellt bromsa processen och hindra återhämtningen. Inte heller hotet om inflation är borta, även om det inte pratas så mycket om det för tillfället. Vi befinner oss för närvarande i ett vägskäl med marknader som letar efter riktning, det vill säga antingen återgå till återhämtningsspåret (nytt bränsle behövs dock för att vitalisera detta narrativ) eller fortsätta leta efter riktning med ett TSMOM som eventuellt försämras ytterligare. RPM-indikatorerna är i stort sett neutrala och därför hålls portföljriskerna oförändrade på långsiktiga genomsnittsnivåer.
För mer detaljer - läs respektive fonds månadsrapport nedan: